Отсутствие прозрачности фактически работает в пользу институционального инвестора, поскольку может привести к более выгодной цене реализации, чем если бы продажа была осуществлена на бирже. Обратите внимание, что, поскольку участники темного пула не раскрывают свои торговые намерения бирже перед исполнением, для публики нет открытой книги заказов. Например, Bloomberg LP владеет даркпулом Bloomberg Tradebook, который зарегистрирован в SEC. Первоначально темные пулы в основном использовались институциональными инвесторами для блочных сделок с большим количеством ценных бумаг. Плюсы темных пулов очевидны и, учитывая спрос на цифровые активы, не удивительно, что подобная возможность появилась на рынке криптовалют. Сегодня некоторые биржи предлагают трейдерам платные возможности использования дарк-пулов. Темные пулы, такие как Renegade и Portal Gate, способствуют анонимной торговле, напрямую сопоставляя ордера на покупку и продажу между пользователями.
Самым большим преимуществом темных пулов является то, что влияние на рынок крупных заказов значительно снижается. Темные пулы также могут снизить транзакционные издержки, поскольку при сделках с темным пулом не нужно платить комиссию за обмен, в то время как транзакции, основанные на средней точке спроса и предложения, не несут полного спреда. Еще одной серьезной проблемой, выявленной в последние годы, является влияние трейдеров с высокой частотой сделок (HFTs) на торговую активность в темных пулах. Когда трейдеры с высокой частотой сделок замечают активность в темных пулах, они могут отменить свои заказы на публичном рынке, что приводит к увеличению волатильности цен и снижению ликвидности.
Регуляторы работают над обеспечением целостности и эффективности ликвидности темных пулов, проводя постоянные оценки и внося изменения в нормативные акты. Критики утверждают, что такая непрозрачность может скрывать конфликт интересов, способствовать манипуляциям и потенциально давать определенным игрокам на фондовом рынке несправедливое преимущество. Некоторые трейдеры считают, что предоставление общественности информации ats что это о ликвидности темных пулов способствовало бы созданию более справедливого рынка. Будь вы считаете их важным инструментом для исполнения крупных ордеров или угрозой целостности рынка, нельзя отрицать, что торговля в темных бассейнах здесь, чтобы остаться.
B2BROKER использует информацию, которую вы предоставляете нам, чтобы связаться с вами, для предоставления нашего актуального контента, продуктов и услуг. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашей Политикой конфиденциальности. Темные пулы бывают трех типов, определяющих технологию или тип брокера, используемого при совершении блокчейн-сделок.
При подходе Peer-to-Peer ордера перекрещиваются между трейдерами, чтобы добиться лучшего исполнения без проскальзывания. Это связано с тем, что если бы ордера сопоставлялись с пулом ликвидности, цена пула могла бы измениться в период между размещением ордера и его исполнением. Когда ордера пересекаются между трейдерами, они исполняются по согласованной между ними цене. С момента появления «темных пулов» в начале 2000-х годов торговые заявки начали мигрировать с бирж в темные пулы, однако отмечу и то, что рос общий объем ликвидности на рынке, увеличивалось количество инвесторов и их величина депозитов.
С другой стороны, сторонники темных пулов настаивают на том, что они обеспечивают необходимую ликвидность и тем самым позволяют рынкам работать более эффективно . Во-первых, критики отмечают, что отсутствие прозрачности в темных пулах может скрывать конфликты интересов . Происходит, когда институциональный трейдер вступает в сделку перед заказом клиента, потому что изменение цены актива, вероятно, приведет к финансовой выгоде для брокера.
Сделки, проходящие на Darkish Pool площадках, отражаются в национальной консолидированной ленте транзакций (national consolidated tape).
Они дают возможность крупным инвесторам совершать сделки вне биржи, без сильного влияния на цену при реализации больших объемов, однако рынок недополучает информацию, что влияет на цену актива. Возникает ситуация, при которой биржевая цена на актив не отражает реальной цена на нее, потому что определенный объем торгов совершается вне рынка и не влияет на ценообразование. Темные пулы появились в 1980-х годах, когда Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) разрешила брокерам совершать сделки с крупными пакетами акций.
Для решения данной проблемы были придуманы заявки «Айсберги», когда весь объем делят на части и продают актив постепенно, что снижает негативный эффект от продажи, но не нивелирует усреднения цены в сторону понижения. Для решения данной проблемы и были придуманы темные пулы ликвидности, в которых не раскрывается информация о том, кто продает и по какой цене. Сравните это с сегодняшней ситуацией, когда институциональный инвестор может использовать темный пул для продажи пакета в миллион акций.
В США 2014 году было принято правило 4552 о предоставлении данных об объемах торгов в темных пулах агентству FINRA для агрегации данных об объемах торгуемых в темных пулах. Более того, деятельность темных пулов регламентируется правилами для альтернативных торговых систем ATS от 1998 года. Каждая альтернативная система торговли может выбирать, как себя классифицировать самостоятельно. Более того, каждая альтернативная система должна заполнять форму для ATS с информацией об операционной деятельности субъекта. Ввиду того, что данный документ является конфиденциальным, альтернативные системы вправе расскрывать данные из данной формы общественности или нет.
В следующем разделе мы рассмотрим, как темные пулы обеспечивают ликвидность, сохраняя конфиденциальность. Несмотря на то, что темные пулы считаются законными, они могут работать с небольшой прозрачностью. Те, кто осудил HFT как несправедливое преимущество перед другими инвесторами, также осудили отсутствие прозрачности в темных пулах, которые могут скрывать конфликты интересов.
Когда пользователи инициируют позицию LP (Liquidity Provider) в Penumbra, они, по сути, создают свой собственный AMM (Automated Market Maker). В результате существуют тысячи концентрированных позиций ликвидности, каждая из которых имеет свои собственные, определяемые пользователем, комиссии. Хотя это может привести к фрагментарной ликвидности, Zswap / DEX Engine решает эту проблему, рассматривая и синтезируя все эти отдельные позиции ликвидности в единый AMM. И Groth16, и UltraPlonK требуют доверенной установки, когда группа доверенных сторон сотрудничает для установления общего набора параметров.
Еще одна проблема состоит в том, что инвесторы не могут оценить, выполнен ли заказ по наилучшей цене, особенно если брокер совершал сделку в своей собственной системе, которую не видят другие дилеры и Комиссия по ценным бумагам и биржам. Это объясняется тем, что Darkish pools позволяют увидеть цену исполнения Методы анализа рынка Форекс заказа только после завершения сделки даже для продающей стороны, что может спровоцировать мошенническое поведение брокером и дополнительные издержки продавцов и покупателей. Эти термины охватывают операционные, стратегические и нормативные аспекты торговли в темных пулах, подчеркивая баланс между конфиденциальностью, эффективностью и целостностью рынка. По данным SEC, более 40% объема фондовых сделок на биржах США выполняется в «темных пула» − darkpools.
